Мен бәрін білгім келеді

1929 жылғы Уолл-стрит апаты

Pin
Send
Share
Send


1929 жылғы апаттан кейін Нью-Йорк қор биржасының жанындағы Уолл-стритте көп адам жиналды.

The 1929 жылғы Уолл-стрит апаты, деп те атайды Ұлы апат немесе '29 апаты, Ол 1929 жылдың қазан айының соңында болған биржалық апат. Ол 24 қазанда басталды («Қара бейсенбі») және 1929 жылы 29 қазанда («Қара сейсенбі») Нью-Йорк қор биржасында (NYSE) акциялардың бағасы көтерілген кезде жалғасты. ) құлады. Алайда, 29-шы күнге дейінгі күндер қор нарығындағы үлкен төңкерісті байқады, дүрбелең сатылымы және қысқа мерзімде қалпына келтірудің жоғары деңгейі болды.

Мұндай көлемде болған оқиға ұмытылмас болып қана қоймай, экономистер алдын-ала болжай алмағандығы да үлкен ескертпенің өзінде. Кейбір танымал экономистер, әсіресе австриялық мектептің оқушылары, олардың ескертулері орындалмай отырған жағдайдан хабардар болған. Апаттан кейін әлем Ұлы депрессияға енді. Бұл екі оқиға адамдардың ой-өрісінде ажырамас түрде байланысты болды. Апаттың себептері мен бүкіл әлемдегі депрессия туралы пікірталастар әлі де жалғасуда, өйткені экономистер мен басқалар өткенді түсініп қана қоймай, олардан сабақ алуға және осылайша тарихтың қайталанбауын қалайды. Нью-Йорк қор биржасы және басқа қор биржалары қауіпсіздік шараларын осындай көлемде құлаудың алдын-алу үшін енгізгенімен, бұл қаржы және бизнес әлеміне кіретіндердің көзқарасы мен іс-әрекетін өзгерту, бұл азап шегуді қамтамасыз ету үшін қажет. жаппай жұмыссыздық пен жинақтауды жоғалту нәтижесінде пайда болатын болашақта болашақта құтылуға болады.

Алғы сөз

1929 жылы қор биржасының құлдырауы кезінде Нью-Йорк ірі мегаполиске айналды, ал Уолл-стрит ауданы әлемдегі жетекші қаржы орталықтарының бірі болды. Апаттың алдын-ала ойнаған жиырмасыншы жылдар қалада өркендеу мен толып жатқан кезең болды, ал алып-сатарлыққа қарсы ескертулерге қарамастан, көптеген адамдар нарық жоғары баға деңгейлерін ұстап тұра алады деп сенді (Смит 2008). Авариядан біраз уақыт бұрын Ирвинг Фишер: «Акциялар бағасы тұрақты биік үстірт сияқты көрінді» (Teach 2007) деп жариялады.

1929 жылы көптеген адамдар алты миллиард доллар қарызын өтеп болғандықтан, маржамен сатып алды (Аллен 1986). «Маржа бойынша сатып алу» дегеніміз акцияны сатып алу үшін төмен пайыздық мөлшерлемемен (әдетте брокерден) қарыз алуды, содан кейін акцияны дивидендтер алуға әкелетін акциялар бағасының көтерілуін күтіп, несиені кепілге қоюды білдіреді. Маржаны сатып алу акциялар бағасының өзгеруінен болған кез-келген кірісті немесе шығынды көбейтуге әсер етеді, бірақ бұл жеке тұлғаларға оларды қолдау үшін қолма-қол ақшасыз сатып алуға мүмкіндік береді. Қысқаша айтқанда, 1923 жылы басталған Уолл-стриттегі бұқа нарығы акциялардың сауда-саттығының бұрын-соңды болмаған кезеңіне әкелді: «Артық алыпсатарлықтар қарызға алынған ақшаның негізінде өсіп келе жатқан байлық пен гүлдену сезімін тудырды» (Гейст 2004).

Алайда, 1929 жылға қарай тұрақсыздық белгілері пайда болды. 3 қыркүйекте Dow Jones өнеркәсіптік орташа көрсеткіші (DJIA) 381,7 деңгейге жетіп, ең жоғарғы шегіне жетті.Күзетші 2008). Өркендеу мәңгі бола алмады. Қыркүйек айының ішінде және 3 қыркүйекте Доу-Джонстың ең жоғары деңгейіне қарамастан, нарық күрт төмендеп, қайта көтеріліп, қайта құлдырады. Бұл үлкен жер сілкінісі алдындағы дүмпу сияқты еді, бірақ ешкім ескертуге құлақ аспады. Базар бұрын уақытша құлдырап кетті, бірақ әрқашан күшейе түсті (Аллен 1986).

Қазанның қара сейсенбісіне дейін болған күндері нарық қатты тұрақсыз болды. Сату кезеңдері мен сауда-саттықтың жоғары көлемі бағаның өсуінің және қалпына келтірудің қысқа кезеңдерімен байланысты болды. Бұл өзгерістер кейінірек Конгресте талқыланған Смут-Хоули Тарифтік Заңының қабылдану перспективаларымен байланысты болды (Ванниски 1978).

Бұл апаттан кейін, Dow Jones Industrial Average 1930 жылдың басында қалпына келді, тек 1932 жылы ұлы аюлар нарығының төмен деңгейіне жетіп, қайтадан қирады. Доу 1929 жылға дейінгі деңгейге 1954 жылдың аяғына дейін оралмады:

1929 жылдың ортасында акцияларды сатып алып, оларға ұстанған кез-келген адам оның ересек өмірінің көп бөлігі қайтып келер алдында өткенін көрді (Сальсман 2004а).

Көрнекті экономистердің болжамдары

5 қыркүйекте экономист Роджер Бабсон «ерте ме, кеш пе, апат келе жатыр, және ол қорқынышты болуы мүмкін» деген сөз сөйледі. Сол күні биржалық нарық шамамен үш пайызға төмендеді, бұл құбылыс «Бабсон серпілісі» деп аталды. Ол көптеген жылдар бойы апат болады деп болжаған, бірақ бұл жолы нарық құлдырады (Аллен 1986). Көп ұзамай Ұлы Депрессия басталды.

Бір қызығы, австриялық мектептің екі кейіпкері - Людвиг фон Мизес пен Фридрих фон Хайек апатты Бабсоннан әлдеқайда ертерек болжаған.

1929 жылдың жазында фон Мизеске Кредитанстальт банкте жоғары лауазым ұсынылды. Болашақ әйелі Маргит ашуланшақ болды, бірақ фон Мизес бұған қарсы болды. - Неге олай емес? Оның жауабы оны таң қалдырды:

«Үлкен апат келе жатыр, сондықтан мен өзімнің атымды бұған байланысты қаламаймын». Ол жазуды және тәлім беруді жөн көрді. Ол: «Егер сіз бай адам алғыңыз келсе, маған үйленбеңіз. Мен ақша тапқым келмейді. Мен ақша туралы жазамын, бірақ менде ешқашан көп нәрсе болмайды »(Маргит фон Мизес 1984, Скусен 1993).

Уолл-стрит құлағаннан кейін бірнеше айдан кейін әлемдік сауда зардап шегіп, 1931 жылдың мамырында Кредитанстальт банкротқа ұшырады. Бұл кез-келген оқиғадан гөрі бүкіл Еуропада депрессияны кеңейтті.

Фридрих Хайек шамамен бір уақытта осындай қатал болжам жасады:

Мен не боларын болжай білетіндердің бірі болдым. 1929 жылдың басында мен осы болжамды жасаған кезде мен Еуропада тұрдым, ол кезде депрессия кезеңі өтті. Мен пайыздық мөлшерлемелер төмендегенше Еуропада қалпына келу туралы үміт болмайтынын және пайыздық мөлшерлемелер американдық бум құламағанша құлдырамайтынын айттым, бұл менің бірнеше айдың ішінде болуы мүмкін (Хайек 1975).

Апат кестесі

Dow Jones Industrial, 1928-1930 жж

1929 жылдың көктемі мен жазы

1929 жылдың наурыз айының аяғында, Герберт Гувердің инаугурациясынан кейін, Федералды резервтік кеңес күн сайын жабық есіктер артында жиналды. Нарық пен ұлттық экономика туралы қызу пікірталас болған жоқ. Алайда Нью-Йорктегі Ұлттық Қалалық Банкінің мамыр айындағы шығарылымында сауалнама жүргізілген фирмалардың бірінші тоқсанындағы кірістер туралы есеп 1928 жылдың бірінші тоқсанымен салыстырғанда 31 пайызға артқанын көрсетті. Тамыз айындағы шығарылым 650 фирма үшін өсім көрсетті. 1929 жылдың алғашқы алты айында 1928 жылмен салыстырғанда 24,4 пайыз болды. 1929 жылдың алғашқы тоғыз айында 1436 фирма дивидендтердің көбейгені туралы хабарлады. 1928 жылы олардың саны 955 болса, 1927 жылы ол 755 болды.

Қыркүйек

Қаржылық жаңалықтар 1929 жылдың қыркүйегінде өте жағымды болды. 3 қыркүйекте Dow Jones өндірістік орташа көрсеткіші («DJIA» немесе «Dow») 381,17-ге жетіп, 1929 жылы қыркүйекте 193 фирма дивидендтердің өсуін жариялады, бұл 135 компаниямен салыстырғанда болды. алдыңғы жыл. Көптеген адамдар оны асыра бағалайды деп қорқады, соның ішінде Федералды резервтік кеңес пен Америка Құрама Штаттарының сенаты, бірақ басқалары бұлай емес деп мәлімдеді.

1929 жылға қарай үлестік бағалы қағаздардың нарықтық бағасы тым көтеріліп кетті деп санайтындар көп болды, және бұл сезімді күн сайын бұқаралық ақпарат құралдары мен ықпалды үкімет шенеуніктерінің мәлімдемелері күшейтті. Нарықтың бір сегментінің, коммуналдық сектордың нарықтық құны қолданыстағы негіздерге негізделуі керек, ал 1929 жылдың қазан айында негіздер айтарлықтай өзгерді.

Қазан

Бейсенбі, 3 қазан

Қазан айында іскери белсенділік туралы жаңалықтар жақсы болды және алдағы депрессия туралы аз айтылды. Бағалы қағаздар нарығындағы дағдарыстың басталуы әдеттегідей 24 қазан, бейсенбі күнімен белгіленсе де, 3, 4 және 16 қазанда бағаның төмендеуі болды, 3 және 4 қазан бағалары төмендегеннен кейін экономикалық жаңалықтар аралас болды. 16 қазанда Массачусетс пен Нью-Йорктің коммуналдық қызметтерінен кейінгі жаңалықтардың салдарынан коммуналдық қызметтерді реттеуге қатысты жағымсыз жаңалықтар болды. Сенсацияланған және негативті «қор биржасын сату жаңалықтары» жаңалықтарында, екеуінде де, Нью-Йорк Таймс және Washington PostАмерикандық қор нарығын «алыпсатарлық оргия» деп сипаттаған Британ қазынашысының канцлері Филип Сноуденнің мәлімдемесі пайда болды.

Қара бейсенбі-бейсенбі, 24 қазан
Нью-Йорк қор биржасының сауда алаңы 1929 жылы құлағаннан кейін.

21 қазанда тек ауылшаруашылық импортына тарифтер енгізу туралы түзету жеңілді ... Үш күннен кейін қор биржасы өзінің алғашқы бір күндік апатына ұшырады (Salsman 2004b).

Сол күні, 24 қазан, мәңгі «Қара бейсенбі» деп аталатын, 12 894 650 акция Нью-Йорк қор биржасында (NYSE) рекорды өзгертті. Бұл санды перспективада көрсету үшін,

Нарық апатқа ұшырап, NYSE едені дүрбелең күйінде болды. Қара бейсенбі күні түске дейін, әйгілі инвесторлардың он бір суициді болды.

Нарықты сақтау үшін шайқас

Американың қаржы элитасы нарықты құтқаруға тырысты. Кешкі сағат 13: 00-де Уолл-стриттің бірнеше жетекші банкирлері шешім табу үшін бас қосты. Бұл топқа Morgan Bank басшысының міндетін атқарушы Томас В. Ламонт, Chase National Bank басшысы Альберт Виггин және Ұлттық Сити банкінің президенті Чарльз Э. Митчелл кірді. Олар өздерінің атынан әрекет ету үшін Биржаның вице-президенті Ричард Уитниді таңдады. Банкирлердің қаржылық ресурстарымен оның артында Уитни АҚШ болатындағы акциялардың үлкен пакетін қазіргі нарықтан жоғары бағамен сатып алуға өтінім берді. Уитни содан кейін сауда-саттықты таңқалдырған басқа «көк чип» акцияларына орналастырды.

Осыған ұқсас тактика 1907 жылғы дүрбелеңді аяқтады және бұл әрекет сол күні слайдты тоқтатты және нарыққа тұрақтылықты қайтарды. Алайда қалпына келтіру уақытша болды. Қозғалыс бұл жолы толқуды тоқтата алмады.

Дүйсенбі, 28 қазан

Демалыс күндері бұл оқиғаларды АҚШ-тың газеттері театрландырды. Жексенбі, 27 қазан The Times екі бағандық мақалада «Bay мемлекеттік коммуналдық қызметтерін тергеу туралы» мақаласы болды. Бұл Массачусетс штатындағы ережелер коммуналдық қызметтерге мейлінше мейірімді болмайтынын білдірді. Акциялар дүйсенбіде, 28 қазанда қайтадан төмендеді. Сауда-саттықта 9 222 800 акция орналастырылды (соңғы сағатта 3 000 000). 1929 жылғы 28 қазанда дүйсенбіде олардың көлемі өте үлкен болды - 9 250 000-нан астам акция сатылды, бұл күн ішінде Dow-да 13% рекордтық шығынмен рекордтық деңгейге жетті. Бірақ бейсенбіден айырмашылығы, айтарлықтай қалпына келтіру болған жоқ; бұл Уолл-стрит тарихындағы ең қорқынышты күн - қара сейсенбінің басталуы болды.

Қара сейсенбі-сейсенбі, 29 қазан

The Times Сейсенбі, 29 қазан, Нью-Йорктегі коммуналдық тергеу комитеті тарифті көтеру процесіне сыни қарайтындығы туралы тағы бір мақала жариялады. АҚШ президенті Герберт Гувер «Хоули-Смут» тарифтік жоспарының вексель акцияларының бағасы одан әрі құлдырады дегенге байланысты (Salsman 2004b). Бұл жолы сатылымдағы дүрбелең тез арада түзетудің болмайтынына және қалпына келтіру баяу және ауыр болатынына көз жеткізді. Базар апатқа ұшырады.

Салдары

Әлемде АҚШ-тың алтын кен орындарында жұмыс істегеннен кейін үкіметтер экономикаларын жандандыруға тырысқандықтан, дағдарыс сауда тарифтерінің жоғарылауына және АҚШ-тағы пайыздық ставкалардың жоғарылауына әкелді. Америкада жұмыссыздық 1929 жылғы 1,5 миллионнан 12,8 миллионға немесе 1933 жылға қарай жұмыс күшінің 24,75 пайызына жетті, бұл бүкіл әлемде байқалды. АҚШ нарығының қалпына келуіне 23 жыл қажет болды (The Guardian 2008). Апат Ұлы депрессиямен сөзсіз байланысты болса да, дүниежүзілік жойқын жағдайдың себебі проблеманың белгісі болған «айсбергтің ұшы» болған апаттан гөрі тереңдей түседі. Дағдарыстың себептері және оның салдарлары кейіннен түзетілмей Ұлы депрессияны тудырды.

Себептері

Джозеф Шумпетер және Николай Кондратьев сияқты кейбір экономистер (сонымен қатар Кондратиеф те жазған) 1929 жылғы апат тек экономикалық цикл деп аталатын жалғасып жатқан процестегі тарихи оқиға болды деп мәлімдеді. Кондратьевтің ұзақ толқындық циклы - он тоғызыншы ғасырдағы баға мінез-құлқын зерттеуге негізделген теория. Теория экономикалық өрлеу мен депрессияның 50-60 жылдық циклін болжайды (Кондратьев 1984). Алайда, 1929 жылы қор биржасының құлдырауы күтпегендей үлкен болды. Осылайша, ол стандартты Кондратьевтің ұзақ мерзімді экономикалық циклдер теориясынан әлдеқайда жоғары, ол өзі қатты сынға ұшырады (Ротбард 1984).

Осылайша, К-цикл теориясының экономикалық маңызы бар, бірақ ол әр түрлі экономикалық теңгерімсіздіктер мен құрылымдық кемшіліктер жағдайында болған 1929 жылғы қор биржасындағы дағдарысты түсіндіре алмайды. Осылайша, Crash ерекше сипатталады (ерекше оқиға). Бұл 1929 жылғы қор биржасының құлдырауындағы маңызды экономикалық факторлар:

Бум және бюст

1929 жылғы апаттың ауырлығына қатысты бір мүмкін түсіндірме - бұл алдыңғы кезең шамадан тыс «бюстке» әкеліп соқтырған шамадан тыс инвестициялардың бірі - үлкен экономикалық «бум» болды. Бұл тұрғыда монетаристік және австриялық мектептердің экономистері күрт бөлінеді. Автономиялық экономистер Людвиг фон Мизес пен Фридрих Хайек экономикалық дағдарысты болжай отырып, 1920 жж. Басты монетаристі Ирвинг Фишердің апаттың алдын-ала болжай алмағаны қызықты тарихи көзқарас болып табылады.

Монетаристер

Монетарист Милтон Фридман екеуі Анна Шварц екеуі келіскендей Америка Құрама Штаттарының ақша тарихы, 1920 жылдар Федералды резерв саясатының «жоғары толқыны» болды, инфляция іс жүзінде болмады, экономикалық өсім ақылға қонымды жылдам болды. Монетаристер тіпті қор биржасының 1929 жылы көтерілгенін жоққа шығарды. Қысқаша айтқанда, «1920-шы жылдары болып жатқанның бәрі жақсы болды» (Фридман 1963: 240-298).

Фридманның ойынша, проблема 1920 жылдар емес, 1930 жылдар болды, сол кезде Федеральдық резерв ақша массасын «үлкен келісімге» рұқсат беріп, экономиканы АҚШ тарихындағы ең нашар депрессияға шығарды: «Менің ойымша, бұл жерде ешқандай себеп болған жоқ. кез келген шамадан тыс инвестициялық бум ... 1920 жж. »(Фридман 1963).

Австриялық мектеп

Фридманнан және монетаристтерден айырмашылығы, австриялықтар Федералды резерв 1920-шы жылдардың көп бөлігінде несиені жасанды түрде арзандатты және тұрақсыз инфляциялық үдетуді ұйымдастырды деп сендірді. 1929 жылғы қор биржасының құлдырауы және одан кейінгі экономикалық катаклизмдер сөзсіз болды:

1927 жылға дейін мен кейінгі депрессия өте жұмсақ болады деп күтуім керек еді. Бірақ сол жылы американдық ақша билігі мүлдем бұрын-соңды болмаған іс-әрекетті жасады. ... олар оңай ақша саясаты арқылы көтерілісті екі жылға созып, жақындап келе жатқан реакцияның белгілері байқалғаннан кейін басталды. мұның бәрі оның табиғи соңы болар еді ... ... Дағдарыстар аяқталған кезде, әдеттегі түрде жою процесінің алдын алуға әдейі әрекеттер жасалды (Скусен 1991).

1920 жылдардағы артық инвестициялардың өсуі болды ма? Жауап қай статистикаға байланысты екеніңізге байланысты. «Макро» деректері монетаристердің тезистерін қолдайды, ал «микро» деректер австриялықтардың көзқарасын қолдайды (Скусен 1995).

Монетаристерді қолдай отырып, бағалардың кеңейтілген индексі қандай-да бір инфляция болған жағдайда аз көрінеді. Орташа көтерме және тұтынушылық бағалар 1921-1929 жж. Аралығында әрең көтерілді. Фридман мен Шварц: «Инфляциялық онжылдық болмай, жиырмасыншы жыл кері болды» (Фридман и Шварц 196, 298).

Алайда, басқа мәліметтер австриялықтардың онжылдықты «жиырмасыншы жылдар» деп атағаны туралы пікірін қолдайды. 1920 жылдар «бағалық» инфляциямен сипатталмауы мүмкін, бірақ Джон Мейнард Кейнстің сөзімен айтқанда «пайда» инфляциясы болды. 1920-1921 жылдардағы депрессиядан кейін ұлттық өнім (ЖҰӨ) 5,2 пайыздық қарқынмен өсті, бұл ұлттық нормадан едәуір асып түсті (3,0 пайыз). Өндіріс өндірісінің индексі 1921-1929 жж. Аралығында тезірек өсті және іс жүзінде екі есеге өсті. Капиталды салымдар мен корпоративті пайда да өсті.

Сондай-ақ, АҚШ-та «актив» инфляциясы орын алды. Жылжымайтын мүліктің бүкілхалықтық көтерілісі 1920 жылдардың ортасында, Флоридада алыпсатарлық көпіршігі де болды, ол 1927 жылы құлады. Әлемдік қаржы орталығы Манхэттенде де қарқын болды. Активтер көпіршігі Уолл-стритте акциялармен де, облигациялармен де анықталды. Dow Jones Industrial Average өзінің қорқынышты бұқа нарығын 1921 жылдың аяғында 66 циклдік деңгейінде бастады, оны 1929 жылдың ортасында 300-ге жеткізді, бұл құндылығы үш есе көп болды. Standard & Poor's қарапайым акциялар индексі 321 пайызға, темір жолдар 129 пайызға және коммуналдық қызметтер 318 пайызға көтерілді (Скусен 1995).

Дегенмен, монетаристер кез-келген қор нарығындағы «оргияны» жоққа шығарды. Анна Шварц: «Егер жоғары жұмыспен қамту және экономикалық өсу жалғасса, қор нарығындағы бағалар сақталуы мүмкін еді» (Шварц 1997). Шварцтың тезистері 1929 жылғы акциялардың көпшілігі үшін баға өсімі (P / E) коэффициенті болып көрінетініне негізделеді (13,6-дан 15,6). Алайда, P / E коэффициенттері алыпсатарлық белсенділіктің адастыратын көрсеткіші болуы мүмкін. Бұқа нарығында олар көтерілуге ​​бейім болса да, олар алыпсатарлықтың дәрежесін елеусіз санайды, өйткені баға да, пайда да бум кезінде көтерілуі мүмкін.

Алайда, егер акциялар кірісінің артуы бағаның өсуіне айтарлықтай ықпал етсе, онда жағдай тұрақсыз болады. Шын мәнінде, 1927-1929 жылдары экономика небәрі 6,3 пайызға өсті, ал қарапайым акциялар 82,2 пайызға жетті. Авария сөзсіз болды (Скусен 1995).

Қорытындылай келе, 1920 жылдардағы инфляциялық теңгерімсіздік экономикалық дағдарысты туғызуға жеткілікті болды ма? Дәлел аралас, бірақ таза баланста австриялықтардың ісі бар. Монетаристердің санасында «жеңіл несие» ынталандыру үлкен болмауы мүмкін, бірақ халықаралық алтын стандарты бойынша қаржы жүйесінің нәзік сипатын ескере отырып, жаңадан құрылған орталық банктің аздаған өзгерістері жаһандық ауқымды жер сілкінісін тудырды ( Скусен 1995).

Үстеме өндіріс

Уолл-стриттің құлауының басты себептерінің бірі артық өндіріс болды. Дүмпу кезінде бизнес сатылымнан гөрі көп тауар өндіріп, артық өнім берді. Өндіріс желілері сияқты жаңа өндіріс әдістері зауыттарға қысқа мерзімде көбірек өнім алуға мүмкіндік берді. Сұраныс жоғары болып тұрғанымен, бұл жақсы болды, бірақ 1920 жылдардың ортасында тауарларға деген сұраныс азая бастады. Кәсіпорындар өндірістің жоғары қарқынын жалғастырды, бұл артық өндіруге әкелді. Нәтижесінде бағаның төмендеуі және жұмысшылар санының қысқаруы, бұл сатылымдардың жоғалуын арттырды. Жұмыссыздық жоғарылап, төмендеу спираль қозғалыста болды.

Ауылшаруашылық құлдырауы

1920 жылдары АҚШ-тағы ауылшаруашылық саласы осындай қиындықтарға тап бола бастады. Көптеген ұсақ фермерлер жаңа экономикалық климатта бәсекеге түсе алмағаны үшін бизнестен қуылды. Технологияның дамуы өндіріс көлемін, соның ішінде тағамдарды артық өндіруді ұлғайтты. Алайда, азық-түлікке сұраныс ұсыныстың ұлғаюымен бірдей қарқынмен өсті. Сондықтан азық-түлік бағасы арзандап, шаруа қожалықтары пайда таба алмады. Ферманың жұмысшылары жұмыссыздықты арттырып, жұмыссыз қалды.

Банк жүйесіндегі әлсіздіктер

Ұлы депрессияға дейін американдық банк жүйесі көптеген шағын және орта банктердің болуымен сипатталды. Осылайша, 30 мыңнан астам банк болды. Нәтижесінде, егер көптеген клиенттер салымдарын алып тастағысы келсе, олар банкроттыққа ұшырауы мүмкін. Ауылшаруашылығындағы құлдырау ауыл банктеріндегі проблемаларға алып келді, бұл қаржы саласының қалған бөлігіне теріс әсер етті. 1923-1930 жылдар аралығында 5000 банк құлдырады. Бұл апатқа әкелген экономикалық тұрақсыздыққа нақты ықпал етті.

Инфляция

Инфляцияның маңызды факторы болуы мүмкін. Австриялық мектептің Людвиг фон Мизес үшін инфляция ақша жасау ретінде анықталады, оның әрекеті ақшаның сатып алу қабілетінің төмендеуінен көрінеді (PPM). Осылайша, ақшаға берілген сұраныс үшін оның ұсынысының ұлғаюы ППМ-ны төмендетеді.

Монетарлық органдар ақшаны тарту жылдамдығын жедел қарқынмен жүргізуге рұқсат берген кезде, ақшаның сатып алу қабілеті ақша ұсынысының өсу қарқынынан едәуір жоғары деңгейге түседі. Mises инфляциялық күтулердің өсуіне байланысты болды. Болашақ ПММ түсуі мүмкін деген халықтың күтуі ақшаға деген қазіргі сұранысты төмендетеді. Бұл қозғалыссыз режимді жалғастыруға мүмкіндік берсе, ақша жүйесін бұзуы мүмкін (Шостак 2006).

Инфляциялық күтулер тауар жеткізушілері ақша ұстаушылар төлей алатын бағадан жоғары бағаны сұрауға мәжбүр етеді. Ықтимал сатып алушылардың тауарды сатып алуға ақшалары жетпейді. Мисстің пікірінше, пайда болған ақша тапшылығы инфляциялық процестің қарқынға ие болғандығын және ақша ұсынысын арттыру арқылы «тұрақтала алмайтынын» көрсетеді. Бұл жетіспеушілікті қанағаттандыратын саясат тек жағдайды нашарлатуы мүмкін. Сайып келгенде, сатушылар тым жоғары бағаны талап етеді, құнсызданған ақшамен операциялар мүмкін болмайды және ақша жүйесі бұзылады (Шостак 2006).

Сабақ

Бағалы қағаздар нарығындағы барлық апаттар көптеген адамдар үшін күтпеген жағдай болып табылады, дегенмен экономистер. Бұл тарихтың алғашқы сабағы. Тіпті, экономистер нарықты қандай да бір дәлдікпен болжай алмайтындығына немесе, ең болмағанда, осындай болжаулар бойынша консенсусқа келе алмайтындығына қарамастан, кейбіреулер қателіктерінен сабақ алды. Ирвинг Фишер апаттың алдын-ала білмегенімен, шындығында апат салдарынан өзіне үлкен шығындар әкелгенімен ерекшеленеді (Скоусен 1995).

«Бірнеше айдан кейін мен қор нарығын бүгінгі деңгейден әлдеқайда жоғары болады деп күтемін». Бұл сөздерді Ирвинг Фишер, Американың әйгілі және әйгілі экономисті, Йель университетінің экономика профессоры, Уолл-стрит 1929 жылы 29 қазан 29 қарашада, қара сейсенбіде құлағаннан 14 күн бұрын айтқан (Сорнетте 2002). Содан кейін ол не болғанын түсінуге тырысты.

Ирвинг Фишердің «Жаңа дәуірі»

Осыдан кейін Ирвинг Фишер «Жаңа дәуір» деген сөзді нақты және саналы түрде анықтады. Қор биржасының құлдырауының себебін және одан кейінгі депрессияны анықтауға тырысқанда, ол көптеген түсініктемелер таппады. Оның айтуынша, жаңа дәуірлер пайда болды, бұл технологияның өркендеуі өнімділіктің жоғарылауына, шығындардың төмендеуіне, пайданың жоғарылауына және акциялардың қымбаттауына мүмкіндік берді:

Мұндай кезеңде тауар нарығы мен қор нарығы алшақтыққа ие болады; Азық-түліктің арзандауы салдарынан тауарлық бағалар түсіп, пайда жоғарылауына байланысты акция бағасы көтеріледі. Бір сөзбен айтқанда, бұл ерекше кезең болды - шын мәнінде «Жаңа дәуір» (Фишер 1932, 75).

1920 жылдардағы басты даму ақша инфляциясы баға индекстерімен өлшенген бағалық инфляцияда көрінбеді. Фишер атап өткендей: «Алайда бір ескерту, пайда болмады - тауар бағасының деңгейі көтерілмеді». Ол баға инфляциясы әдетте экономикалық шектен шығуды сақтайды деп болжады, бірақ баға индексінде «теориялық кемшіліктер» бар ( Фишер 1932, 74).

Дүниежүзілік соғыс кезінде және одан кейін көтерме тауар бағаларының деңгейі инфляцияға да, дефляцияға да дәл жауап берді. Егер бұл 1923-1929 жылдардағы инфляция кезеңінде жасалмаса, бұл ішінара сауда инфляциямен бірге өскендіктен, ал ішінара технологиялық жетілдірулер шығындарды төмендеткендіктен болды, сондықтан көптеген өндірушілер жоғары бағаны талап етпестен жоғары пайда табуға мүмкіндік алды ( Фишер 1932, 75).

Бұл жаңа кезеңдегі ойлаудың проблемасы: Технология экономикалық эйфория кезеңдерін құра отырып, шығындарды азайтып, кірісті көбейте алады (Торнтон 2004). Мұндай жағдайда нарықтағы проблемалардың қалыпты индикаторлары жасырын болады және өндірушілер (және инвесторлар) өз бағдарын тексерілмей жалғастырады, нәтижесінде олар құлдырауға әкеледі. Фишер бұл мәселені талдай алғанмен, ол әлі де экономикалық денсаулықты немесе оның жетіспеушілігін дәл болжай алмады, «бұл кітап баспаға шыққан кезде (1932 ж. Қыркүйегі) қалпына келу көрініп тұрған сияқты» деп ұсыныс жасады. Ұлы депрессия әрең басталған еді.

Ұлы апат алдын-ала болжалды ма немесе алдын-ала болжалды ма?

Қор нарығындағы дағдарыс сөзсіз болуы мүмкін болса да, 1929 жылғы Ұлы апат оның көлемінде сөзсіз болды ма? Мұндай көлемдегі апаттың алдын-ала болжау мүмкін болмады ма? Үлкен апаттан кейін нарықтық экономиканың «өзін-өзі басқара алмауы» қазіргі экономикалық тарихтағы ең маңызды даму болып табылады. Өкінішке орай, қор биржасындағы көпіршіктің дамуын, оның себептерін немесе бюст пен оның пайда болған Ұлы депрессияны болжаған адамдар аз болды. Егер біз осы тарихи қателіктен сабақ алмасақ, онда мұндай апаттар қайталануы мүмкін.

Mises орталық банктің пайыздық ставкаларды төмендетуге және өсуді ұстап тұруға тырысуы дағдарысты одан сайын күшейтетінін көрсетті (Торнтон 2004). Ол өзінің талдауын болашақ циклдердің алдын-алуға арналған рецептпен аяқтады:

Сауда-саттық циклінің кезеңді түрде қайтарылуын жоюдың немесе оны жеңілдетудің бірден-бір тәсілі - несиені арзандату үшін банктік процедураларды қолдану арқылы өркендеудің нәтижесі болатындығын жоққа шығару. 93, 95, 128-129, 143, 147, 171).

Апаттың басталуындағы маңызды мәселе байланыс болды. Айтуынша, Генри Форд 1929 жылы бір күні лифтті өзінің пентхаусына апарған және оператор: «Мистер Форд, акция туралы көп білетін досым, маған X, Y және Z акцияларын сатып алуды ұсынды. Сіз көп ақша тапқан адамсыз. Сіз осы мүмкіндікті пайдаланып қалуыңыз керек. « Форд оған ризашылық білдіріп, өзінің пентхаусына кіре салысымен брокеріне қоңырау шалып, бәрін сатуды бұйырды. Ол кейін түсіндірді: «Егер лифт операторы сатып алуды ұсынса, сіз әлдеқашан сатқан болуыңыз керек еді.» (Фридберг Меркантил тобы 1997).

Тіпті телеграфтық жылдамдықта да нақты сауда көлемі басым болды. Таспада мәселелер бір сағаттан бір жарым сағатқа дейін артта қалды. Телефон қоңыраулары тек бос емес сигнал болды. Нью-Йорк қор биржасының алдына жиналған халық ақпарат алуға тырысты. Тәртіпсіздіктердің ең оғаш әрекетін - бизнес-инвесторларды бақылау үшін полиция шақырылуы керек еді. Дүрбелең басым болды. Мұның бәрі эмоция, түсінбейтін кенеттен өзгерістер жағдайындағы дүрбелең сияқты психологиялық факторлардың экономикалық шешім қабылдауға әсерін көрсетеді. Тек тауарлар мен ақшаның нақты ұсынысы мен сұранысының әсерінен болатын нарықтық күштер шеңберінен шығатын «адамдық» факторларды ескерместен, экономика банктердің жұмыс істеуі және қор нарығының құлдырауы сияқты күрт өзгерістерге ұшырайды, ал экономистер оларды болжауда әлсіз.

Заттардың қаншалықты өзгергенін көру үшін 2008 жылғы оқиғаларды 1929 жылмен салыстыруға болады. 1929 ж. Сияқты нарықта «жалған» қолданған ашкөз қаржы институттарымен (мысалы, Энрон, Фанни Мэй және басқалар) үлкен проблемалар болды. немесе негізгі деректерді «жақсарту». Алайда, қазіргі уақытта DJIA-дегі айтарлықтай құлдыраулардан кейін сауда-саттықты уақытша тоқтата тұрған Нью-Йорк қор биржасы сияқты қор нарықтары қауіпсіздік шараларына қосымша, коммуникациялық технологиялар саласындағы жетістіктер сауда-саттықты сақтап қана қоймай, барлығына толық ақпарат беріп отырды. Қазіргі жағдай не екенін және Федералды резервтің не істейтіні туралы толық біле отырып, дамыған елдерде дүрбелең де, «банктерге жүгіру» де орын алған жоқ. Осылайша, 1929 жылдың қыркүйегінде болған әлемдік нарықтарды толығымен құлату қаупі іс жүзінде жоқ болып көрінді.

Пайдаланылған әдебиеттер

  • Аллен, Фредерик Льюис. 1986 жыл. Кешеден бері: 1930 жылдары Америкада, 1929 жылғы 3 қыркүйектен 1939 жылғы 3 қыркүйекке дейін. HarperCollins. ISBN 0060913223.
  • Биерман, Гарольд, 1991 ж. 1929 жылғы ұлы аңыздар және үйренуге болатын сабақтар. Westport, CT: Гринвуд Пресс. ISBN 0313273650.
  • Биерман, Гарольд, кіші 1998 ж. 1929 жылғы қор биржасының дағдарыс себептері. Westport, CT: Гринвуд Пресс. ISBN 031330629X.
  • Биерман, Гарольд, кіші 2001 ж. Нашар күндер. Әлемдік экономика 177-191.
  • Фишер, Ирвинг. 1932 ж. Бумалар мен депрессиялар: кейбір алғашқы принциптер. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Adelphi компаниясы.
  • Фридберг Меркант тобы. 1997. Уолл-стриттің құлауы және тарих сабақтары, Торонто, Канада. 25 ақпан 2009 ж.
  • Фридман, Милтон және Анна Дж. Шварц. 1963 жыл. АҚШ-тың ақша тарихы, 1867-1960 жж. Принстон, НЖ: Принстон университетінің баспасөзі. ISBN 0691003548.
  • Галбрайт, Джон Кеннет. 1954 1997. Ұлы апат, 1929 ж. Бостон, МА: Хофтон Миффлин. ISBN 0395859999.
  • Гейст, Чарльз Р. 2004 ж. Уолл-стрит: Тарих: оның басынан Энрон күзіне дейін. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Оксфорд университетінің баспасөзі. ISBN 0195170601.
  • Хайек, Фридрих А. 1975. Сұхбат. Алтын және күміс жаңалықтары. Ньюпорт Бич, Калифорния: Monex International (маусым).
  • Кондратьев, Николай Д. 1925 1984 ж. Ұзын толқын циклы. Нью-Йорк, Нью-Йорк: Ричардсон және Снайдер. ISBN 0943940079.
  • Мизес, Людвиг фон. 1928 ж. Geldwertstabilisierung және Konjunkturpolitik Ақша тұрақтандыру және циклдік саясат. Джена: Густав Фишер.
  • Ротбард, Мюррей. 1984. Кондратьев циклы: нақты немесе дайын ба? Инвестиция туралы түсінік (Тамыз): 5-7, (қыркүйек): 2-7. 22 ақпан 2009 ж.
  • Салсман, Ричард М. 2004а. Ұлы депрессияның себебі мен салдары, 1-бөлім: «20-шы жылдардағы айқай» не жасады. Зияткерлік белсенді (Маусым): 16.
  • Салсман, Ричард М. 2004б. Ұлы депрессияның себебі мен салдары, 2 бөлім: Гувердің бизнеске прогрессивті шабуылы. Зияткерлік белсенді (Шілде): 15.
  • Шварц, Анна Дж. 1987 ж. Тарихи перспективадағы ақша. Чикаго, IL: Чикаго-Пресс университеті. ISBN 0226742288.
  • Шостак, Франк. 2006. Ұлы депрессияның пайғамбары. Mises Daily, Людвиг фон Мизес Институты, 4 қазан 2006 ж. 22 ақпан 2009 ж.
  • Скусен, Марк. 1991 жыл. Соттағы экономика: өтіріктер, аңыздар және шындық. Homewood, IL: Бизнес Ирвин. ISBN 1556239238.
  • Скусен, Марк. 1993. 1929 жылғы аварияны кім болжады? Джеффри М. Гербенерде (ред.) Людвиг фон Мизестің мағынасы. Норвелл, MA: Клювер баспагерлері. ISBN 0792392906.
  • Скусен, Марк. 1995. Фридман және Австриялықтар, II бөлім: 1920 ж. Инфляциялық толқулар болды ма? Фриман. 24 ақпан 2009 ж.
  • Смит, Дэвид. 2008 ж. Америка 1929 жылғы қайта қарау туралы ойлардан депрессияға түсті. The Sunday Times. 20 ақпан 2009 ж.
  • Сорнетте, Дидье. 2002 жыл. Неліктен қор нарықтары апатқа ұшырайды: күрделі қаржы жүйелеріндегі маңызды оқиғалар. Принстон, НЖ: Принстон университетінің баспасөзі. ISBN 0691096309.
  • Оқыт, Эдвард. 2007. Көпіршіктердің жарқын жағы. CFO журналы. 20 ақпан 2009 ж.
  • Күзетші. 2008 ж. 1929 жылғы Уолл-стриттің апаты қалай болды. Күзетші, Сенбі, 4 қазан 2008. 22 ақпан 2009 ж.
  • Торнтон, Марк. 2004. Қолайсыз параллельдер. LewRockwell.com. 24 ақпан 2009 ж.
  • Ванниски, Иуда. 1978 ж. Әлем қалай жұмыс істейді. Вашингтон, Колумбия округі: Регнери баспасы. ISBN 0895263440.

Сыртқы сілтемелер

Барлық сілтемелер 2016 жылдың 15 қазанында алынды.

  • Қалай Күзетші 1929 жылы апат туралы хабарлады
  • Қандай

    Pin
    Send
    Share
    Send